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手机网投网址:中证报头版:LPR下行几无悬念 降息周期有望开启-肇东新闻

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三季度以来﹡,部分消费品价格上涨♂∟,货币市场亦呈利率中枢上移、波动加大态势∵♂〇。公开市场操作利率近期下调是对政策紧缩观点的有力反驳⌒∵⌒。

稳增长优先性突出央行11月18日发布的公告显示▽♂,当日开展1800亿元逆回购操作▽⊙◇,期限为7天↑〇,中标利率为2.5%∵▽□,较此前下调5个基点⊙☆┊。业内人士认为〇〇,这是央行在本月初下调MLF操作利率以来♂,开展的又一项超出一些市场人士预期的货币政策操作﹡。数据显示△,此前1年期MLF利率下调是2016年6月以来首次﹡,此次7天期央行逆回购利率下调则是2015年10月以来首次♂﹡◇。

民生银行首席宏观研究员温彬表示π∴□,央行下调逆回购利率是加强逆周期调节具体体现♀∟⊿。华泰证券张继强团队认为⌒△∟,物价上涨只是阶段性扰动因素〇⊙,稳增长仍是货币政策调控重点〇⌒,公开市场操作利率下降有助于稳定政策预期♀。

中证报 张勤峰 罗晗

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分析人士认为⌒∟∟,公开市场操作“降息”接踵而至♂,突出稳增长在当前宏观调控中的重要地位〇☆,重塑市场预期◇▽。公开市场操作利率下降配合贷款市场报价利率(LPR)改革♂♀,有助于促进社会融资成本降低∵。在稳增长、降成本见到明显成效之前▽,公开市场操作利率下调应不会一步到位↑,更可能呈碎步缓降态势⊙﹡。

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在MLF利率、央行逆回购利率相继下调后↑?,本月LPR重拾下行变得几无悬念♂。温彬预计⊙⊙⊿,本月1年期LPR将下调5个基点至4.15%♀┊♀。一些机构认为◇⊙,5年期LPR会否下行将是一大看点┊♂。

经验表明▽π⊿,MLF利率与央行逆回购利率☆☆,通常维持相对固定的利差∟﹡∴,联动性较强∟┊⊙。此前π,对此次央行逆回购利率是否会随着MLF利率下调而调整◇⊿﹡,市场人士曾有不同看法∵♀。

碎步缓降料延续经济下行压力加大♂⊿┊,促使有关部门加强逆周期调节┊,公开市场操作利率正体现了这一点☆π☆。人民币内外利差扩大、汇率逐渐走稳⌒,也为央行适度下调政策利率创造条件☆〇〇。

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11月18日▽♂□,央行公开市场7天期逆回购操作利率出现四年多以来首次下调〇◇⊙,与本月初中期借贷便利(MLF)利率下调相呼应◇。

MLF和逆回购是当前央行开展公开市场操作、投放基础货币的两大主力工具⊿⊿◇,期限一长一短□♂∴,被视为央行政策利率体系关键指标π﹡π。从MLF到逆回购□,公开市场操作“降息”接踵而至?♂,央行频频出手▽◇,重塑市场对货币政策的预期〇♂☆。

在不少研究人士看来♂,公开市场操作“降息”接踵而至∟,明确了稳增长在当前多个货币政策调控目标中的优先顺序↑↑⊿。

温彬认为□,前次MLF利率下调代表降息周期已开启⌒⊿⊿。中金公司固收研究团队指出∟,从历史情况看┊□∴,央行逆回购利率下调通常不会一次就结束⊿,新的一轮降息周期可能已开始﹡□。张继强表示↑,MLF利率存在继续小步下行空间♂┊⌒,以引导LPR继续走低﹡♀。不过﹡,相关政策操作仍需防止“通胀预期扩散”☆☆∵,应维持“常态货币政策”♂⌒♂。联讯证券首席经济学家李奇霖认为⊿,在降成本稳增长真正出效果之前┊┊⊿,公开市场操作利率可能还会有若干次调降∴⌒▽,但调降幅度可能会相对有限↑⊿。

分析人士认为〇┊,为使融资成本明显下降∴☆,公开市场操作利率、LPR仍可能碎步下行♀▽▽,通过调整节奏和幅度□⊿,实现多种目标平衡∴♂﹡。

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在改革后♀,LPR逐渐成为新增贷款定价基准⌒。LPR与MLF利率挂钩∟⊙,后者的变动对LPR、进而对信贷市场利率有重要影响⊿﹡。面对MLF利率、央行逆回购利率相继下调▽,一些研究人士认为⌒⊿□,降息周期可能已经开始◇┊⊙。

LPR改革效果显现在提出坚决不搞“大水漫灌”的同时♂♂,近日发布的央行第三季度货币政策执行报告强调⌒♂,强化逆周期调节♀↑,促进降低社会综合融资成本□。研究人士认为⊙,与此前的LPR改革一样△,公开市场操作“降息”的根本目的也是为降低融资成本∟?⌒。

为持续推动LPR下行、促进实际贷款利率明显下降▽﹡,央行通过下调公开市场操作利率♂☆,给金融机构“减负”就合情合理?。中金公司固收研报指出♂┊,货币政策传导是否顺畅∴┊♀,关键不在资产端⊙⊙,而在负债端□□↑。通过引导货币市场利率下降↑,降低银行负债成本□┊,贷款和债券等资产端利率才有可能进一步下降△,从而实现对企业融资成本下行的引导┊〇◇。中泰证券点评报告指出?☆⊙,降低金融机构负债成本π∟,关键在于降低短期市场利率△,这正是下调央行逆回购操作利率用意所在〇﹡。民生证券首席宏观分析师解运亮表示┊,央行逆回购利率下降有利于降低银行负债成本◇∵□,引导信贷市场利率下行∵♀。

LPR改革效果正在显现↑。不过♂⊙◇,当前金融机构负债成本下行缓慢△π∟,报价行持续下调LPR报价动力不足☆。10月20日↑π,LPR没有继续下行就反映了这一问题⊙♂。前述央行货币政策报告显示☆,9月一般贷款加权平均利率为5.96%π,比6月上升0.02个百分点∵π∵。

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