快餐河北快三-古田县新闻

                                                      快餐河北快三:钢材高库存压力仍有待释放-古田县新闻

                                                      最新资讯 2020年02月17日 4:13

                                                      钢材高库存压力仍有待释放-古田县新闻

                                                      钢材高库存压力仍有待释放-古田县新闻

                                                      【新型冠状肺炎消息】

                                                      钢材供应主要分为长流程(高炉-转炉)和短流程(电炉)∟,长流程占比90%左右↑,短流程占比10%左右﹡。短流程生产较为灵活♀∴□,但成本较高▽,属于边际产能﹡。由于废钢价格相对坚挺∵〇☆,短流程春节前就已经小幅亏损♂⊿↑,近期钢价下跌以后亏损幅度扩大□⊿,复产意愿不足〇∟。而受疫情影响□⊙▽,废钢回收明显放缓〇π,原料供应不足也导致电炉推迟复产♂﹡∵,一定程度上缓解供应压力▽♂。

                                                      数据来源:mysteel△⊙,国投安信期货研究院

                                                      图7:螺纹钢总库存预测(万吨)

                                                      数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端来源:国投安信期货

                                                      图4:长流程炼钢毛利(元/吨)

                                                      从波动规律看﹡,每年钢材库存高点出现在春节后第3-4周↑?,之后逐渐下降﹡〇⊿。由于疫情造成复工推迟♂,供应端受影响有限△∟,供需错配下今年钢材累库周期将延长近一个月↑↑□。预计螺纹钢库存高点出现在3月初〇,总库存较2019年上升365万吨∵┊▽。从结构上看↑,当前阶段厂库压力较大▽□┊,截至2月7日?,样本钢厂螺纹钢库存较去年农历同期上升51%☆〇♂,创历史新高∴。社会库存不算太高┊◇∟,和去年农历同期相比∟〇□,35城螺纹社库上升2.9%◇┊。不过随着物流运输逐渐恢复?∟♂,厂库最终将向下游转移┊,钢材总库存压力突显π△⊙,后期去库难度不小⊿∵。

                                                      今年为了防控疫情♂∴,全国多数省市已将复工时间推迟到2月10日以后∴〇,部分地区甚至推迟到2月底⌒△△。预计未来一段时间钢材需求将较为低迷□,恢复至正常水平可能要到3月底┊⊙↑,在此期间钢价依然承压?〇♂。一方面π,虽然政策端鼓励企业复工复产☆,但人员到岗率明显不足﹡﹡♂,节后至今全国旅客发运人次较去年同期大幅下滑80%以上π,大部分人仍在返程当中﹡﹡↑。另一方面⌒⊙☆,由于本次疫情传染性更强⌒⌒,外地人员返回之后要先自我隔离观察﹡,企业复工初期安全措施将较为严格┊□┊,口罩等防疫物资不足也会影响生产效率⊙。

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                                                      根据往年规律↑↑⌒,春节前钢材需求环比持续下降∵,钢厂生产相对平稳π﹡♂,供过于求通过贸易商冬储来达到平衡◇□◇。节后迎来农民工返城、工地复工△⌒,气温也在回升↑,需求进入“金三银四”旺季显著回暖∵♂,逐渐消化此前累积的库存△。

                                                      快餐河北快三

                                                      数据来源:mysteel▽♂⊙,国投安信期货研究院

                                                      中期来看﹡△,需求复苏节奏取决于疫情控制情况▽☆,从全国新增确诊病例和疑似病例数据看∟,疫情已经初步迎来拐点π♀,但复工复学后的二次交叉感染风险仍有待观察♂。如果疫情在一季度得到有效控制⊿π◇,那么4-5月份下游将迎来赶工期□∵,钢材需求有望得到明显改善⌒♀□,库存压力也将缓解♀◇♂。如果疫情控制不利∟,时间周期拉长⊿∴♂,整个上半年钢材需求都不容乐观□﹡。

                                                      图1:螺纹钢周度表观消费量(万吨)

                                                      快餐河北快三

                                                      数据来源:mysteel∟♂,国投安信期货研究院

                                                      长流程方面﹡π□,疫情对其直接影响有限∴,春节期间高炉仍保持正常生产∟∴♂。不过∟┊∵,由于疫情造成物流运输受阻▽,长流程钢厂出现钢材库存积压、原料供应不足的局面∟♀,被迫出现减产☆。从mysteel公布的调研数据看∟┊,上周样本长流程钢厂螺纹产量275.77万吨∟?,环比下降18.77(6.37%)⊙。近期山东等地钢厂已经确定检修计划♂♂,其它地区钢厂可能跟进♂◇,但最终减产情况仍有待观察┊〇▽。相比于需求端受到的冲击♂♂,目前供应端调整幅度仍相对偏小☆,预计高炉毛利将继续受到挤压↑♀◇。如后期高库存难以消化△♂,钢价或阶段性考验高炉成本支撑▽☆☆。

                                                      图3:螺纹钢周产量(长流程↑,万吨)

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                                                      下游复工推迟↑△,需求回暖尚需时日

                                                      对于5月合约◇△⊙,节后至今期价在跌停后出现快速反弹♂﹡▽,盘面主要受市场情绪主导□↑,现货端对其影响尚未真正体现∵〇↑。随着现货交易逐渐恢复∴☆◇,期价将回归基本面□π?,当前阶段高库存是主要矛盾△♂♀。预计现货价格承压♂∴,期价二次下探可能性较大◇⊙⌒,短期逢高做空为主⊙。如果后面疫情控制良好▽♂♀,在赶工预期支撑下?♂⊿,盘面或再次走强⊙,但5月合约剩下的可交易时间已经不多↑☆。

                                                      数据来源:mysteel┊△,国投安信期货研究院

                                                      二、供应压力偏大♂,高炉毛利将受挤压

                                                      数据来源:mysteelπ▽,国投安信期货研究院

                                                      另外↑,由于贸易商库存中有一部分属于融资托盘⌒﹡﹡,带有杠杆投机属性♂☆。如果后期需求复苏缓慢☆,去库不畅钢价低迷△﹡,贸易商没有足够资金补充保证金的情况下□☆,托盘资金将会低价甩货⊙♀┊,对市场形成较大冲击△♀。这样的情形2018年曾经发生过?,需要引起我们警惕?。

                                                      图6:钢厂螺纹钢库存(万吨)

                                                      从长期来看▽π▽,我们认为疫情属于事件性冲击♂,更多影响市场节奏π﹡,不会显著改变供需大环境☆♂。由于经济开局不利⌒,可以预见后期政策稳增长力度将继续加大□⌒,基建可能超预期复苏↑△↑。对于10月合约⊙﹡□,需求后移对其形成利好〇□,电炉成本也将起到一定支撑作用π⌒┊,操作上仍以逢低做多为主☆☆♂,注意节奏把握∟〇。

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                                                      数据来源:mysteel?∟,国投安信期货研究院

                                                      图2:螺纹钢周产量(短流程┊⊿♂,万吨)

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                                                      套利方面〇♂,近一段时间5-10价差持续回落△∟,10合约已经升水5月合约﹡┊∵,反套逻辑或暂告一段落□,后期将取决于疫情控制情况┊。如果疫情快速得到有效控制☆◇,那么4-5月份下游将迎来赶工◇,5月合约弹性较大∟◇◇,可以关注5-10正套及买螺抛卷的机会☆∟。

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                                                      四、后市展望及交易策略综合来看﹡∟,由于疫情造成复工推迟﹡,我们预计未来一段时间钢材需求将较为低迷∵♂,恢复到正常水平可能要到3月底♀□,4-5月份能否迎来赶工则需要观察疫情控制情况▽。从供应端看∵,短流程复产推迟一定程度上缓解供应压力♂?⊿,但关键在长流程减产能否扩大♂∵,预计高炉毛利将继续受到挤压♀∴。供需错配下△〇,今年钢材累库周期拉长♂∵♂,预计螺纹总库存高点较2019年上升365万吨♂﹡。

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                                                      数据来源:mysteel?▽,国投安信期货研究院

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                                                      图5:螺纹钢社会库存(万吨)

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